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每日播報(bào)!浙商證券：給予成都銀行買(mǎi)入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)位18.37元

2022-10-30 22:00:35 來(lái)源：證券之星

浙商證券股份有限公司邱冠華,梁鳳潔,陳建宇近期對(duì)成都銀行進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《成都銀行2022年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：高成長(zhǎng)性延續(xù)，不良優(yōu)中更優(yōu)》，本報(bào)告對(duì)成都銀行給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為18.37元，當(dāng)前股價(jià)為14.26元，預(yù)期上漲幅度為28.82%。

成都銀行(601838)

投資要點(diǎn)

(資料圖片僅供參考)

成都銀行 22Q3 利潤(rùn)同比高增 32%，高成長(zhǎng)性延續(xù)，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)中更優(yōu)。

數(shù)據(jù)概覽

成都銀行 2022Q1-3 歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 31.6%，增速環(huán)比 2022H1 提升 0.1pc；營(yíng)收同比增長(zhǎng) 16.1%，增速環(huán)比下降 0.9pc； ROE（年化） 18.5%，同比提升2.2pc； ROA（年化） 1.07%，同比提升 9bp； 2022Q3 末不良率 0.81%，環(huán)比2022Q2 末下降 2bp，撥備覆蓋率 498%，環(huán)比上升 24pc。

高成長(zhǎng)性延續(xù)

22Q1-3 成都銀行歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 31.6%，增速環(huán)比 2022H1 微升 0.1pc；營(yíng)收同比增長(zhǎng) 16.1%，增速環(huán)比下降 0.9pc。

驅(qū)動(dòng)因素來(lái)看：（ 1）主要支撐因素： ①非息拖累消退。 22Q1-3 非息收入同比增長(zhǎng) 13.9%，增速環(huán)比提升 2.9pc，歸因主動(dòng)把握債市行情， 22Q1-3 其他非息增速環(huán)比提升 1.8pc 至 8.7%。 ②減值貢獻(xiàn)加大。 22Q1-3 減值損失同比下降 15.8%，降幅環(huán)比 22H1 進(jìn)一步擴(kuò)大 3.7pc。（ 2）主要拖累因素：息差拖累加大，歸因基數(shù)效應(yīng)影響。成都銀行 22Q3 單季息差（期初期末，下同）環(huán)比 22Q2 持平于 1.98%，而 21Q3 息差環(huán)比 21Q2 提升 14bp。展望未來(lái)，受益于成都地區(qū)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能，和區(qū)域疫情影響的消退，成都銀行全年盈利有望繼續(xù)高增。

息差環(huán)比企穩(wěn)

22Q3 成都銀行單季息差環(huán)比持平于 1.98%，歸因負(fù)債成本率下行，疊加負(fù)債增速快于資產(chǎn)，對(duì)沖資產(chǎn)收益率收窄影響。

①資產(chǎn)端： 22Q3 資產(chǎn)收益率環(huán)比下降 6bp 至 4.09%，主要?dú)w因 LPR 降息帶動(dòng)貸款利率行業(yè)性下行，疊加疫情導(dǎo)致零售投放動(dòng)能走弱。 22Q3 末零售貸款環(huán)比增長(zhǎng) 1.6%，增速較總貸款慢 1.3pc。 ②負(fù)債端： 22Q3 負(fù)債成本率環(huán)比下降 2bp 至2.22%，判斷是由于成都銀行主動(dòng)壓降高成本存款，帶動(dòng)存款成本率下行。同時(shí)，成都銀行 22Q3 負(fù)債增速快于資產(chǎn)增速，支撐整體息差企穩(wěn)。 22Q3 末測(cè)算的付息負(fù)債余額環(huán)比增長(zhǎng) 1.2%，增速較生息資產(chǎn)快 2.1pc。展望未來(lái)，隨著疫情影響的消退，貸款投放動(dòng)能有望增強(qiáng)，支撐息差保持平穩(wěn)。

不良優(yōu)中更優(yōu)

2022Q3 末成都銀行不良率、關(guān)注率環(huán)比分別下降 2bp、 8bp 至 0.81%、 0.42%，資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)非常優(yōu)異。撥備方面， 2022Q3 末成都銀行撥備覆蓋率環(huán)比提升 24pc至 498%，撥備水平充足。

盈利預(yù)測(cè)與估值

成都銀行 Q3 基本面表現(xiàn)強(qiáng)勁，盈利高成長(zhǎng)性延續(xù)、資產(chǎn)質(zhì)量十分優(yōu)異。預(yù)計(jì)成都銀行 2022-2024 年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 31.63%/21.96%/21.10%，對(duì)應(yīng) BPS14.95/17.47/20.52 元。現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng) PB 估值 0.95/0.82/0.69 倍。目標(biāo)價(jià) 18.37 元/股，對(duì)應(yīng) 2022 年 PB 1.23 倍，現(xiàn)價(jià)空間 29%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)失速，不良大幅暴露

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，招商證券邵春雨研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)94.18%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利98億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為5.34。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有26家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)20家，增持評(píng)級(jí)6家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為20.24。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，成都銀行（601838）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力優(yōu)秀，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。該股好公司指標(biāo)4星，好價(jià)格指標(biāo)4星，綜合指標(biāo)4星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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標(biāo)簽：成都銀行浙商證券買(mǎi)入評(píng)級(jí)