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天天快資訊丨民生證券：地產融資轉向積極銀行估值修復有望提振

2022-11-29 06:54:37 來源：智通財經網

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智通財經APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報告稱，地產風險或加速出清，利好銀行資產質量。11月以來，地產融資政策頻繁推出，房企融資環(huán)境有望實質性改善。銀行響應積極，支持力度較大，這對于地產鏈的加速修復形成利好，進而呵護銀行涉房資產質量。銀行修復行情將由此催化，建議關注股份行招商銀行(600036.SH)、興業(yè)銀行(601166.SH)、平安銀行(000001.SZ)，城農商行：寧波銀行(002142.SZ)、成都銀行(601838.SH)、蘇州銀行(002966.SZ)、常熟銀行(601128.SH)。

民生證券主要觀點如下：

近期地產融資政策明顯加碼，銀行估值有所修復。

年初以來的地產政策更多體現(xiàn)在銷售端的刺激，整體看效果較為有限。從房地產周度交易數(shù)據(jù)看，大部分時間弱于近年同期，1-10月前100家房企銷售總額同比降幅達43.4%。進入11月，房企融資政策頻出，意在通過“保主體”推動房地產市場平穩(wěn)發(fā)展。從支持民營房企發(fā)債融資，到允許商業(yè)銀行出具保函置換預售監(jiān)管資金，再到向商業(yè)銀行提供2000億元“保交樓”免息再貸款，最后到23日央行、銀保監(jiān)會發(fā)布《關于做好當前金融支持房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》(“金融十六條”)，將本輪政策力度推向新高潮。

市場信心得以提振，銀行板塊估值實現(xiàn)企穩(wěn)。本輪政策聚焦融資端，對于緩解房企的現(xiàn)金流壓力、降低房企信用風險更為直接，進而有效減輕市場對銀行資產質量的擔憂，并對穩(wěn)增長更具信心。受此帶動，11月以來萬得銀行指數(shù)漲幅達11.1%，板塊PB估值從不足0.43抬升至0.46，但仍處于歷史低位。

銀行視角可以從三個維度去解讀“金融十六條”對房企融資環(huán)境的改善。

一是主體上，強調對國有、民營企業(yè)一視同仁，因此民營房企融資環(huán)境改善或較為顯著，利好銀行對公房地產貸款的實質改善;二是資金來源上，既包括銀行信貸和債券融資，也提及“保持信托等資管產品融資穩(wěn)定”，這可能對銀行非標投資資產質量及渠道側均形成利好，特別是一些股份制銀行;三是支持合理展期，如針對未來半年內到期的貸款可多展期1年，且銀行可不調整貸款分類，給予了銀行支持房企融資的合理空間。

政策傳導效率較高，銀行估值有望持續(xù)提振。

目前六大行、興業(yè)和恒豐銀行均已與萬科、金地等25家房企簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議或提供意向性授信，其中民營房企數(shù)量過半，目前明確披露的意向性授信額度已近2.1萬億元，對比今年前10月國內房地產貸款累計投放2.64萬億元，可見本次融資支持力度之大。疊加“保交付”促進購房者信心恢復、支持按揭貸款促進地產銷售恢復，地產鏈加速修復可以期待，進而從資產質量改善、經濟穩(wěn)增長兩個角度持續(xù)提振銀行估值，此前受地產邏輯影響較大的股份行或迎來較好的估值修復窗口。

風險提示：貨幣政策轉向;政策效果不及預期。

標簽：民生證券